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华安证券:给予高测股份买入评级

2023-05-03 14:21:09 证券之星


【资料图】

华安证券股份有限公司张帆,徒月婷近期对高测股份进行研究并发布了研究报告《2023Q1业绩超预期,技术闭环盈利优势凸显》,本报告对高测股份给出买入评级,当前股价为70.41元。

高测股份(688556)
事件概况
高测股份于2023年4月27日发布2023年一季度报告:公司2023一季度实现营业收入为12.59亿元,同比增加126.45%;归母净利润为3.34亿元,同比增加245.40%;毛利率为43.12%,同比增加5.46pct;净利率为26.56%,同比增加9.15pct。
技术闭环优势助力盈利能力新高
受益于光伏行业持续高景气度以及公司产品竞争力的持续提升,2023年一季度公司各光伏设备订单持续高增,金刚线出货规模增长且毛利率持续提升,硅片切割加工服务业务克服硅片价格波动等不利因素影响,依托技术闭环优势实现了较为稳定的盈利水平,创新业务设备订单饱满,各大业务板块快速发展助力公司2023年一季度营收及利润大幅增长。公司建立公司工艺+耗材+设备的闭环优势,带来盈利能力新高。且公司截至2023年一季度末,应收账款13.60亿元,相较2022年末增长24.52%,合同负债49.87亿元,相较2022年末增长45.13%,对后续公司经营情况保持高增提供保障。
102GW切片代工产能,先进切片技术带来渗透率提升
公司已在乐山、盐城、安阳布局了硅片切割加工服务产能,截至2022年末已达产21GW。2023年4月公司公告了与宜宾高新技术产业园区管理委员会签署的《50GW光伏大硅片切片项目投资协议书》,公司拟在宜宾投资建设50GW光伏大硅片切片项目,项目分两期建设,一期25GW,预计2024年上半年投产,二期25GW,预计在一期正式投产后6个月内启动。公司硅片切割加工服务的规划产能已从52GW上调至102GW,预计2023年年末公司的硅片切割加工服务产能规模可达38GW。老客户订单持续放量,新客户不断导入,公司的技术带来切片代工竞争优势扩大,有望带来切片代工渗透率不断提升。
投资建议
我们预测公司2023-2025年营业收入分别为57.09/79.75/102.09亿元,归母净利润分别为11.78/15.67/20.67亿元,以当前总股本2.28亿股计算的摊薄EPS为5.17/6.88/9.07元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为14/10/8倍,考虑到公司切割设备及耗材的市占率高,且公司切片代工及创新业务带来业绩弹性,维持“买入”评级。
风险提示
1)光伏行业后续扩产不及预期的风险;2)硅片价格下跌带来的风险;3)技术迭代带来的创新风险;4)新业务拓展的不确定性风险;5)测算市场空间的误差风险;6)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.39%,其预测2023年度归属净利润为盈利13.5亿,根据现价换算的预测PE为11.89。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级17家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为105.95。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,高测股份(688556)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)