环球微动态丨大摩下调评级至低配，宁德时代放量大跌超6%，市值跌破9000亿
6月7日早间，摩根士丹利表示，全球动力电池龙头宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”）可能在市场份额和利润率方面的风险增加，从而将公司评级从同等权重下调至低配。
(资料图片仅供参考)
摩根士丹利指出，预计短期电池产能依然过剩，价格战不可避免，今年下半年二线电池制造商可能会采用更加激进的价格战略以获得市场份额，因此将宁德时代目标股价下调约16%至180元人民币。
此外，摩根士丹利下调电池材料企业天奈科技评级至同等权重，但将德方纳米、容百科技、恩捷股份、新宙邦等评级从低配上调至同等权重。
受此影响，6月7日，宁德时代市值一度放量大跌逾6%，跌破9000亿元。截至11时30分，宁德时代A股股价为206.98元/股，较上一交易日跌5.61%，市值9099亿元。
在业内人士看来，在此次摩根士丹利下调宁德时代的评级，或与之前特斯拉Model 3在美国享受到《通货膨胀法案》规定的消费者购车获得7500美元每辆的补贴消息有关。市场认为，如果能拿全补，则意味着特斯拉的电池关键材料和组件都符合了《通货膨胀法案》的规定。市场猜测宁德时代将不供应特斯拉北美。
不过，宁德时代6月5日在投资者平台上予以回应，表示“不供应特斯拉北美”这一消息不属实，公司与客户战略合作关系没有发生变化。同时公司回应，公司电池并未被美国海关扣押。
另据路透社6月6日最新报道，拜登政府6月6日证实，所有特斯拉Model 3汽车目前在美国都有资格获得7500美元的电动汽车消费者税收抵免，此前有两个版本只有资格获得3750美元的税收抵免。
在美国，目前一辆Model 3的起价为40240美元，当7500美元的联邦税收抵免和另外7500美元的加州退税开始生效时，价格可能会降至25240美元，具体取决于收入和其他要求，使其在美国本土低于丰田凯美瑞26320美元的售价，从而更加具备价格竞争力。
值得注意的是，仍有分析人士对路透社表示，特斯拉可能已经调整了电池供应链，以满足联邦补贴对电池关键矿物和电池组件的要求。
Benchmark Mineral Intelligence分析师卡斯帕·罗尔斯(Caspar Rawles)表示，特斯拉可能放弃了中国宁德时代的磷酸铁锂电芯，转而选择日本松下生产的三元电芯。虽然铁锂电芯比三元电芯更便宜，但特斯拉通过法案获得补贴价值，将远超过使用宁德时代更便宜的铁基电池所节省的成本。
松下在内华达州有一家电池工厂，符合联邦对电池组件本土化生产的要求。宁德时代和韩国LG新能源等其他供应商在美国没有生产特斯拉电池的工厂。
今年3月31日，美国财政部发布《通货膨胀补贴法案》关键矿物比例和电池材料比例的具体指引。
该法案规定，在满足整车制造和排除敏感实体的前提下，满足关键矿物和电池组件要求可各获得3750美元税收减免。在关键矿物方面，IRA法案要求电池中一定价值量占比（2023 /2024/2025/2026/2027及以后为40%/50%/60% /70%/80%）的关键矿物需来自于美国或美国自贸协定国家，关键矿物指锂、钴、石墨、镍和锰及其组成材料。
而对于电池组件，电池中在北美制造或组装的电池组件需大于一定占比（2023 /2024 /2025 /2026 /2027/2028/2029及以后为50% /60%/60%/70%/80%/90%/100%）。
某位业内人士告诉澎湃新闻记者，目前并不清楚特斯拉通过何种方式拿到全额补贴，若根据宁德时代的回应，合作关系没有发生变化的话，最有可能的方式是特斯拉仍然从宁德时代采购电芯，或小型的模组，但在北美组装成电池包，使得电池包超过50%的增值发生在北美。
具体而言，IRA要求2023年美国电池制造占比达50%，其计算方法为减去关键原材料成本后的材料和电池价值增量（可理解成加工费）。宁德时代提供电芯，特斯拉进口到美国后组装成电池包，这个过程的价值增量可以超过50%，从而拿到全额7500美元补贴。
此前有分析人士称，在IRA法案中规定的关键矿物材料的百分比也并非指的是每种关键矿物都要符合要求的百分比，而是电池所有关键矿物加总的价值比例符合要求。
上述业内人士也对澎湃新闻记者表示，在目前电池的所有关键矿物材料中，负极石墨只能在中国国内生产，但可能所有的关键矿物材料通过加总在一起要满足比例要求。
决战北美大陆
不难看到，在《通货膨胀削减法案》的影响下，未来宁德时代在北美的市场仍然面临着来自松下等日韩企业的激烈竞争。
6月6日，据日本松下的一位高管透露，松下将在美国内华达州与其最大客户特斯拉共同运营的超级工厂中扩大电动汽车电池的生产。该高管透露，特斯拉最近告诉松下，它将“尽可能多地采购（松下）的电池”。
知情人士表示，松下控股旗下子公司松下能源将在该工厂安装第15条生产线，这条新生产线预计将在一到两年内投产，松下计划到2026年3月前将与特斯拉在美国内华达州联合运营的工厂的电动汽车电池产量扩大10%。
2020年1月，在特斯拉2019年四季度财报的电话会议中，马斯克宣布宁德时代将成为其动力电池供应商。自此，宁德时代成为松下和LG新能源之后，特斯拉的第三家动力电池供应商。特斯拉连续第二年成为宁德时代的最大客户。2022年，宁德时代来自特斯拉的锂电池销售收入为380亿元，占总营收的11.59%。
5月31日，马斯克在访问中国期间，其与宁德时代董事长曾毓群会面。业内人士也分析称双方会沟通在北美合作建立电池厂的事宜，具体的合作方式可能会参考福特和宁德时代的合作方式，由宁德时代向特斯拉进行电芯成组技术的技术许可。
根据咨询机构SNE Research6月5日的最新统计数据，今年1—4月，宁德时代全球电池装车数量为65.6GWh，同比增长55.6%，市占率为35.9%，继续位列全球第一，成为全球唯一一家市场份额超过30%的电池厂商。
此外还值得注意的是，尽管此次摩根士丹利下调了宁德时代的评级，但仍然有机构对宁德时代今年和明年的基本面表现表示看好。今年3月，宁德时代公布2022年年报后，花旗银行上调对公司的盈利预测，花旗称，宁德时代公布的业绩和此前预告一致，看好宁德时代作为电池行业领导者的强大定价能力和海外客户渠道，上调对公司的盈利预测，维持其为行业首选。
分析师Jack Shang等在报告中指出，分别上调公司今明两年的盈利预测4%和2%，为390亿元和490亿元；预计今年电池销量可能会达到402Gwh，同比增长39%。
